新三板价值分析大赛是由新三板智库发起的全国性新三板专业投研分析赛事，每年举办一届，目的在于挖掘新三板最具投资价值企业，同时为市场培养一批未来的精英分析师。参赛队伍的获奖作品将在本栏目陆续刊登，如您对研报作者及所分析的公司感兴趣，请与我们联系。

　　深圳市高德信通信股份有限公司成立于1999年，属于国家高新技术企业，拥有近20项互联网相关专利。公司拥有自主建设的大区域环网，主干道连接深圳，广州，东莞，惠州等珠三角地区城市，总里程 超过4200公里安卓系统怎么下载vpn，并拥有覆盖深圳全区域的光纤城域网络。拥有的光纤环网系统可以满足为大中型企业提供国际级的互联网服务，以及快捷的民用宽带组网接入服务。

　　国内网络在网数据流量保持爆发式增长已是市场共识，体现于终端网络接入，传输网络，IDC等各类网络场景。从业务层面考虑，数据流量的增长对互联网服务行业的网络建设与业务规模起到直接的推动作用。(2) 2013 年,国务院首次提出“宽带中国”战略,针对国内宽带市场用户规模、 家庭普及率、宽带网络能力等关键指标制定了详细的发展目标和实现时间 表,预计到 2017 年,国内家庭宽带用户将超过 2.5 亿户,2020 年则有望超过3亿户。

　　公司与三大运营商紧密合作，以互联网接入为技术核心和销售核心，深入发掘潜在市场，横向推进相关增值服务，从而实现了盈利的多元化，也强化了客户对高德信服务的依赖。与此同时，光纤环网、“光改”合作、优秀的软硬件和专利技术以及全天候的技术支持等优势共同造就了高德信的核心竞争力。高德信有望在华南民营电信行业继续维持主导地位和相对优势。

　　深圳市高德信通信股份有限公司成立于1999年，属于国家高新技术企业，拥有近20项互联网相关专利。高德信是专业的信息网络服务提供商，提供虚拟专网（VPN），国际专线（IPLC），智能多路由互联网接入（DIA），数据中心（IDC），以及企业的整体网络系统外包服务。

　　区别于广东省其他的互联网公司，高德信拥有自主建设的大区域环网，主干道连接深圳，广州，东莞，惠州等珠三角地区城市，总里程超过4200公里，并拥有覆盖深圳全区域的光纤城域网络。拥有的光纤环网系统可以满足为大中型企业提供国际级的互联网服务，以及快捷的民用宽带组网接入服务。最近公司与顺丰，国泰君安，中山证券等公司签订网络服务合约；高德信与三大运营商合作关系良好，公司网络与三大运营商骨干网络连接，实现一条光纤接入用户端可提供多出口。 （如同时满足客户电信，联通双出口业务需求）

　　高德信依靠在珠三角地区的自建光纤环网资源，面向企业，个人用户提供宽带接入服务，以及相关的工程施工，系统集成等相关服务。其中公司主要经营三种互联网服务产品：

　　公司目前与两家主要运营商中国电信，中国联通利用大容量宽带实现高速互联，加上先进，稳定的负载均衡设备，可使客户访问国内外网站时充分享受高带宽速度。

　　关于网络性能，网络核心为世界一流的网络设备供应商Cisco，华为等所提供的设备及技术，严格的网络设计要求，高质量的建设施工，确保其高效性能及稳定性。

　　高德信互联网数据中心（IDC：Internet Data Center）是一种共享式基础设施，能够高度经济合理地支撑多种网络应用与服务，IDC的出现是数据服务趋向集中式管理及市场变化的具体反映。

　　高德信国内企业VPN组网业务为分支机构在不同城市，并且需要互联网服务的客户提供一种宽带多点组网业务。实现跨地域，安全，高速的数据，语音，图像多业务通信。

　　公司的主要盈利产品在于智能多路由互联网接入业务（DIA）与数据中心业务（IDC），分别针对个人用户与企业用户。其中面向企业用户的收入占整体收入的90%以上。2015年开始，公司开始在深圳城中村推行家庭光纤入户改造工程，并通过与三大运营商合作，自营两种方式面向家庭用户提供宽带接入服务，目前已签约覆盖家庭用户20万户。

　　对于互联网及相关服务行业，国内网络在网数据流量保持爆发式增长已是市场共识，体现于终端网络接入，传输网络，IDC等各类网络场景。从业务层面考虑，数据流量的增长对互联网服务行业的网络建设与业务规模起到直接的推动作用。

　　国务院于2013年提出“宽带中国”战略，针对国内宽带市场的用户规模，家庭普及率，宽带网络能力等关键指标制定了详细的发展目标。在该政策的驱动下，国内的宽带市场进入快速发展时期。据工信部统计，预计到2017年，国内家庭宽带用户将超过2.5亿用户，2020年有望超过3亿用户。在技术层面上，光纤网络有望实现对DSL等传统宽带方式的逐步替代。

　　凭借自身的光纤环网系统资源，高德信从互联网组网接入，横向发展出诸多相关互联网服务产品，如虚拟专网（VPN），国际专线（IPLC），智能多路由互联网接入（DIA），数据中心（IDC），以及企业的整体网络系统外包服务。

　　三大运营商在网络流量方面属于竞合关系，高德信作为第三方环网系统承建者，拥有者。租借环网资源给三大运营商，不参与流量竞争，并能同时与三大运营商保持良好的合作关系。

　　同时，在珠三角地区，高德信主要面向企业用户，相比于主营民用宽带的长城宽带，客户结构存在明显差异。因此，与首要竞争者不存在明显的利益冲突。

　　公司目前拥有覆盖深圳、广州、东莞、惠州、中山、珠海等广东省主要城市的光纤环网资源，总里程超过4200公里，一级干线公里；其中，一级节点共有27个，二级节点拥有21个。在此基础上，如要为环网覆盖内的新用户提供互联网接入服务，需要新建的光纤一般不超过在3公里。在深圳市，公司拥有覆盖罗湖、福田、南山、宝安、龙华、龙岗等区域的城域网，分布于各区域的14个一级节点可同时承载60G传输容量。

　　公司致力于继续加强在线路资源上的优势，将在未来五年内进一步布局华南、华中各个地区的光纤环网建设，预计新增线公里。新增部分会进一步连接广东省内清远、韶关等地级市，还将覆盖省外南京、武汉、长沙、福州等中心城市，形成跨省市的光纤网络。

　　所有的光线环网资源皆由公司自主规划、自主建设和独立运行，不与其他通讯公司共用，也不租用第三方现成的光纤网络。线路设计上很大程度地绕开了工程规划用地，施工前公司也会派遣工程人员前进行详细的实地考察。自主的规划和建设成功地保证了光线环网资源在应用上的可行性、在资源上的高效性以及在维护上的便利性。

　　高德信加大力度参与深圳城中村光纤改造项目，助力“宽带中国”的建设。2015年开始，依托公司拥有的深圳地区城域网资源，公司通过和深圳城中村签约的方式启动城中村家庭用户光纤宽带改造工作，为签约的各个城中村独家投资建设从社区到住户的管道、光纤。截止2017年初，高德信已经签订20万户的光纤入户合同，并有望在2017年底前完成签约项目的光纤改造和施工工作。

　　合作模式：公司负责的深圳城中村光纤改造项目采取独家垄断模式，公司承担相关项目建设费用。项目建设完成后由高德信负责宽带接入业务运营。签约时间为15年，若无特殊原因，该区域的运营合同将自动与高德信续约。电信、联通、长宽如要给村民用户提供宽带服务，因使用公司的管道和入户光纤，必须与公司分成。

　　城中村挑选标准：公司在签约前对目标城中村进行覆盖式调查，在确保人口总数足够多，居住密度足够大、与光纤环网足够近、建筑有可改造空间的情况下，慎重签约。

　　运营模式：在光纤宽带项目建设完成后，公司主要通过自运营、和第三方合作两种模式为用户提供宽带接入服务。自运营模式主要面向价格敏感性客户，在该种模式下，公司向运营商购买出口带宽；第三方合作方面，公司向第三方出租光纤资源，第三方负责业务运营，公司参与业务收入分成。

　　收益分配：宽带接入业务收入为高德信完全获得，城中村主管部门不参与收入分配，高德信每年向城中村主管部门缴纳少许项目管理费用。

　　公司的网络核心严格采用一流的网络设备供应商Cisco、华为等所提供的硬件设备及网络技术。得益于此，公司的智能多路由互联网接入能提供2M至10000M速率的端口，可解决企业大容量E-mail收发、企业个性网站、高速的全球网络访问以及各种电子商务等应用。

　　此外，公司进行了多项专利创新来为客户解决使用中的操作性不便和弥补网络核心标准化设计中的不足，目前已拥有17项实用新型专利。依靠高质量的网络核心设备和实用型创新，高德信互联网平台不单单可以根据客户需求提供国内主流运营商的线路，还能够实现线路的自动匹配和自动切换。

　　高德信为所有客户提供全天24小时、每周七天、全年无休的系统监控及全面性的技术支持，保证网络的稳定性。如果出现网络问题，得益于对自建网络的高度熟悉和独立的运营权，高德信可以在3个小时内完成抢修，相比于广东省其他互联网服务商普遍承诺的48小时要快上不少。

　　依托于优秀的技术支持，公司在广东地区已经形成较高的品牌认知度和优良的服务口碑。目前高德信拥有100多家忠诚度较高、消费能力较强的企业客户，包括深交所、塔塔集团深圳公司、农产品、腾邦物流、中山证券、国泰君安证券、顺丰速递等知名客户在内。高端客户的认可和加入，大幅提升了公司的品牌形象，并形成极强的示范效应。良好的品牌形象和优质稳定的客户资源为公司的持续发展和新业务的拓展奠定了扎实的基础。

　　毛利率是毛利与营业收入的百分比，反映了企业经营盈利的能力。2014年到2016年高德信的毛利率逐年下降，表明高德信的盈利能力有所减弱，但总体趋向平稳发展。

　　净资产收益率是净利润与所有者权益的百分比，反映所有者权益的收益水平及公司运用自有资本的效率。净资产收益率越高，说明投资带来的收益越高；反之净资产收益率越低，说明投资带来的收益越低。2013-2014年，由于高德信的总股本增加了28%，导致所有者权益想对增加，因此净资产收益率相对下降。而在2014年到2015年，高德信的净资产收益率相对平稳。

　　资产负债率是负债总额与资产总额之间的比率，反映了在总资产中通过债权人提供的资本占总资本的比例大小，同时也衡量了企业在清算时保护债权人利益的能力。一般来说，资产负债率越高，公司偿还债权人的债务的能力越弱，容易出现资不抵债的情况。

　　在2014年到2016年，高德信的资产负债率相对较小，且在逐年下降，说明高德信偿债能力非常强。

　　流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。一般来说，比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强；反之，比率越低，企业短期偿债能力越弱。2014年到2015年，高德信的流动比率有大幅度的增长，至2016年虽有所下降，但仍处于较高水平。这反映出高德信短期偿债能力非常强。

　　应付账款周转天数又称平均付现期，是衡量公司需要多长时间付清供应商的欠款。通常应付账款周转天数越长越好，说明公司可以更多的占用供应商货款来补充营运资本而无需向银行短期借款。而在2014年到2016年，高德信的应付帐款周转率逐年降低，相对应的应付帐款周转天数逐年提高，反映了高德信的市场地位逐年上升，对原材料的采购量大且信誉良好，因此在与供应商的博弈中占有较大的话语权，能够占用更多的供应商货款。

　　总资产增长率、营业收入增长率、净利润增长率分别对比了2014年至2016年这三项财务基础指标的增长速度。由图表可见，在2014年至2015年，由于高德信总股本的增加及公司的扩大经营，总资产与营业收入有了显著的增长。而后在2015至2016年，净利润增长率变化不大，营业收入增长率与总资产增长率有所下降，表明公司发展有所放缓，趋向平稳。

　　本报告是第三届全国新三板价值分析大赛华南赛区复赛优秀奖获奖作品，新三板价值分析大赛是由新三板智库发起的全国性新三板专业投研分析赛事，每年举办一届，目的在于挖掘新三板最具投资价值企业，同时为市场培养一批未来的精英分析师。大赛至今已举办三届，第三届大赛由新三板智库联合广州市科技金融综合服务中心、东北证券、天风证券、SFC南方财经全媒体主办。

　　报告信息均来源于公开资料，新三板智库不对其准确性和完整性做任何保证。本报告所载的观点、意见及推测仅反映第三届全国新三板价值分析大赛获奖分析师团队【Capital Edge】（成员：程启元、麦佩琨、阮天佑）于发布报告当日的判断。该等观点、意见和推测不需通知即可作出更改。在不同时期，或因使用不同的假设和标准、采用不同分析方法,本公司可发出与本报告所载观点意见及推测不一致的报告。

　　报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成个人投资建议，且并未考虑到个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需求。不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。